התרחבות הפערים בגיוסי ההון: האם חברות סטארט-אפ יכולות לשרוד 1,000 ימים ללא משקיעים?
נתונים וניתוחים חדשים מצביעים על שינוי מהותי בדפוסי גיוס ההון של חברות הזנק, כאשר טווח הזמנים בין סבבי השקעה הולך ומתרחב ודורש אסטרטגיות הישרדות חדשות
Photo by micheile henderson on Unsplash
בשוק ההון הסיכון הרווחה עד כה התפיסה המקובלת כי חברות סטארט-אפ מגייסות סבב השקעה חדש בכל 18 עד 24 חודשים, אך נתונים עדכניים מצביעים על התרחבות ניכרת בטווח הזמנים שבין הגיוסים השונים.
בעוד שישנם יזמים המצליחים לגייס שניים ואף שלושה סבבי מימון שונים במהלך שנת 2026, יזמים אחרים אינם רואים גיוס הון נוסף במשך שלוש שנים ויותר. המציאות החדשה מעמידה בפני מייסדי חברות את השאלה המורכבת, האם העסק שלהם מסוגל לשרוד ללא הזרמת הון חיצוני במשך לפחות 1,000 ימים, שהם כ-2.7 שנים רצופות.
לפי ניתוח שהופץ ברשת החברתית לינקדאין על ידי פיטר ווקר, ראש תחום התובנות בחברת קארטה, לא כל דולר שנכנס לחברה מגיע דרך סבבי גיוס עיקריים. חברות רבות מסתמכות על סבבי גישור, הלוואות והארכות של שטרי חוב הממירים למניות, אך הסתמכות על הון גישור נחשבת לאסטרטגיה בעלת סיכון גבוה במיוחד. ווקר מדגיש כי במידה וחברה זקוקה למימון ביניים, עליה לפעול מוקדם ככל הניתן ולא להניח מראש כי המשקיעים הקיימים בחברה ישתתפו בהכרח בסיבוב הגישור האמור.
סוגיה מרכזית נוספת העולה מהניתוח היא השגת מצב של הישרדות עצמאית, המוגדר כיכולת של החברה להמשיך ולפעול ללא הגבלת זמן, ללא צורך במזומנים חיצוניים. מייסדים רבים מעדיפים להקריב את היעד הזה לטובת צמיחה מהירה יותר, אך מומחים בתעשייה מציינים כי יכולת הישרדות עצמאית משנה באופן מהותי את כוח המיקוח של החברה מול משקיעים.
בנוסף, בתחומי הטכנולוגיה העמוקה והחומרה מחוץ לארצות הברית, תקופה של 1,000 ימים ללא גיוס הון אינה רק תרחיש תיאורטי, אלא הנחת עבודה בסיסית, הדורשת מיומה הראשון של החברה לייצר הכנסות ממכירות, פיילוטים וחוזי שירות.
לצד זאת, מומחים מזהירים כי מעבר למודל של הישרדות עצמאית עשוי לדרוש ויתור על שאיפות צמיחה מהירות האופייניות להון סיכון, דבר שעלול להשפיע על תפיסת החברה בעיני משקיעים בסבבים הבאים.
כמו כן, מודגשת החשיבות של בניית מערכות יחסים אישיות עם משקיעים עתידיים עוד לפני העלאת הצורך המיידי במימון, שכן הזרמות הון מתבצעות בצורה היעילה ביותר דרך רשתות קשרים קיימות. בהקשר זה צוין כי הקצב המהיר שבו חברות בתחום הבינה המלאכותית מגייסות הון כיום תורם אף הוא לשינויים ולפערים הגדלים בקצב הגיוסים הכולל בשוק.