בועת AI או צמיחה אמיתית? השוק מחפש תשובות בין הדוחות הכספיים לתנודתיות
למרות אזהרות מפני בועה בשוק הבינה המלאכותית, חברות ממשיכות להציג הכנסות שיא והשקעות ענק. לפי ניתוח של eToro, התנודתיות האחרונה עשויה להעיד בעיקר על שינוי בהעדפות המשקיעים ולא בהכרח על תחילתה של קריסה
Photo by Maxim Hopman on Unsplash
האם שוק הבינה המלאכותית נמצא בעיצומה של בועה פיננסית, או שמא הוא נשען על צמיחה עסקית אמיתית? זו אחת השאלות המרכזיות שמעסיקות את המשקיעים בשבועות האחרונים, כאשר במקביל מתפרסמים דוחות כספיים חזקים לצד אזהרות הולכות וגוברות מפני הערכות שווי גבוהות מדי.
נגהם חסן, אנליסטית שווקים ב eToro, סבורה כי יש לבחון תחילה את הנתונים העסקיים עצמם. לדבריה, חברת Micron הציגה ברבעון השלישי של 2026 הכנסות של 41.5 מיליארד דולר, כמעט פי ארבעה לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בנוסף, החברה הבטיחה הכנסות עתידיות של כ 100 מיליארד דולר באמצעות חוזים ארוכי טווח, הכוללים התחייבויות לתשלומים מוקדמים של כ 22 מיליארד דולר מצד לקוחות. לדבריה, נתונים אלה משקפים ביקוש ממשי ולא רק אופטימיות של המשקיעים.
מנגד, גופים פיננסיים מזהירים מפני הסיכונים המצטברים. בדוח הכלכלי האחרון של הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים (BIS) נכתב כי חמש חברות הענן הגדולות בעולם צפויות להשקיע יותר מטריליון דולר בתשתיות בינה מלאכותית בשנים 2025 ו 2026.
לפי הדוח, היקף ההשקעות כבר עולה על הרווחים ותזרימי המזומנים של חלק מהחברות, מה שמאלץ חלקן להגדיל את החוב באמצעות גיוסי הון. עוד מציין הדוח כי תחזיות הצמיחה ארוכות הטווח הגלומות במחירי המניות של החברות הגדולות גבוהות משמעותית מהממוצעים ההיסטוריים, ואף עולות על שיעורי הצמיחה שהציגו אותן חברות בעבר.
השבוע האחרון המחיש עד כמה סנטימנט המשקיעים יכול להשתנות במהירות. מניית SoftBank צנחה בכ 13 אחוז והובילה לגל ירידות במניות הטכנולוגיה באסיה, לאחר ש Apple ו Microsoft העלו מחירים בעקבות העלייה בעלויות שבבי הבינה המלאכותית. במקביל, שבע ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות, יחד עם Broadcom ו Oracle, מחקו במהלך חודש יוני שווי שוק מצטבר של כ 2.7 טריליון דולר.
עם זאת, התמונה הרחבה מורכבת יותר. לפי נתוני eToro, כ 63 אחוז ממניות מדד S&P 500 עדיין נסחרות מעל הממוצע הנע ל 200 יום, גם לאחר גל הירידות האחרון. נתון זה עשוי להעיד כי המכירות מתרכזות בעיקר במניות הטכנולוגיה הגדולות ולא משקפות חולשה רחבה בכלל השוק.
לדברי חסן, מסתמן גם שינוי בזרימת ההון בשוק. משקיעים מפנים בהדרגה כספים ממניות הבינה המלאכותית הגדולות לעבר מגזרים כמו בנקים, בריאות, תעשייה וחברות קטנות יותר. לדבריה, רווחיות חזקה יכולה להתקיים לצד מערכת פיננסית ממונפת יותר, ולכן מוקדם לקבוע אם התנודתיות האחרונה מסמנת התפתחות של בועה או תיקון זמני.
בשלב זה נראה כי המשקיעים הופכים בררנים יותר, אך יהיה צורך בתקופה ארוכה יותר כדי להבין אם מדובר בשינוי מגמה מהותי.