מספנות ישראל: הרשף מושכת את הקבוצה קדימה

תעשיות מספנות ישראל פתחה את 2026 עם תמונה פיננסית מורכבת: הכנסות שיא של 417 מיליון ש"ח ברבעון הראשון, גידול של 8.4% לעומת התקופה המקבילה, ו-EBITDA שצמח ב-23% — אך רווח נקי שדווקא קטן, ועומס מימוני גדל שמסמן את מחיר הצמיחה.

הכוח המניע הוא פרויקט הרשף. ספינות הטילים שמספנות ישראל בונה לחיל הים נכנסו לשלב ייצור מואץ, ובינואר-מרץ הכניסה החטיבה הביטחונית 130 מיליון ש"ח, לעומת 54 מיליון ש"ח בלבד שנה קודם לכן. 

עוד נוסף בפברואר חוזה לאספקת ארבעה כלי שיט לגורם ממשלתי זר בהיקף 62 מיליון דולר, שתשלומיו יזרמו לפי אבני הדרך בפרויקט ב-36 החודשים הקרובים. צבר ההזמנות של מגזר המספנה עומד כיום על 2.575 מיליארד ש"ח, ולדברי החברה שנות השיא הצפויות הן 2027 ו-2028.

הצד השני של המטבע הוא מגזר חומרי הבניה, שסבל מירידה של 15% בהכנסות על רקע מבצע "שאגת הארי" שבפברואר, אשר הוביל לצמצום פעילות אתרי בנייה ברחבי הארץ. הירידה בכמות המלט שנמכרה קוזזה בחלקה על ידי עלייה במחיר הממוצע וייסוף השקל, כך שרווחיות המגזר נשמרה. בד בבד, חברת הבת סימנט לא עמדה בתנאי האשראי שלה מול הבנקים — התניה הנוגעת לרווח התפעולי המצטבר — וקיבלה דחייה זמנית עד דצמבר 2026.

מגזר הנמל מציג תמונה חיובית: הכנסות גדלו ב-12% ושיעור ה-EBITDA קפץ מ-18% ל-24%. הסיבה היא כניסת רציף נוסף לפעילות ותחילת הרצה של מתקן הממגורות החדש, שנועד להפוך לנמל הגרעינים היעיל ביותר בישראל. ההשקעה בו, הממומנת ברובה באשראי קצר טווח, היא גם הסיבה להתרחבות הוצאות המימון, שזינקו לכמעט פי תשע בהשוואה לרבעון המקביל.

הכנסות חטיבת המספנה ו-EBITDA צומחים, אך רווח נקי של 10.6 מיליון ש"ח שחולק כולו כדיבידנד — בעוד ההון עצמי נשחק לאט — מלמד שהקבוצה בוחרת לממן צמיחה במחיר נזילות. 

עם חוזי ביטחון גדולים בצבר, מתקן נמל שהחל לפעול ומיזם יירוט כלי טיס בלתי מאוישים בפיתוח, תעשיות מספנות ישראל ממצבת את עצמה כשחקן ביטחוני-תשתיתי שהשנים הקרובות יקבעו אם ההשקעה הניבה תשואה ראויה.