דו"ח Space IQ לרבעון השני של 2025: מגמות מרכזיות בכלכלת החלל

דו"ח Space IQ לרבעון השני (Q2) של 2025, שפורסם על ידי Space Capital, מציג תמונה דינמית של השקעות בשוק החלל, תוך התמקדות במסגרת תלת-שכבתית: תשתית (Infrastructure), הפצה (Distribution) ויישומים (Applications). 

הדו"ח, המבוסס על נתונים מצטברים משנת 2009, מדגיש כי השקעות פרטיות בכלכלת החלל הגיעו ל-7.8 מיליארד דולר ב-113 חברות ברבעון זה, מה שמעלה את הסכום הכולל ל-357.8 מיליארד דולר ב-2,247 חברות. מסגרת זו, רואה בתשתית הבסיס, בהפצה את השכבה המחברת נתונים ואת היישומים המסחריים אלו שמניעים צמיחה.

מגמות מרכזיות בהשקעות

אחת המגמות הבולטות היא העלייה בהשקעות בתשתית, שהגיעה ל-3.2 מיליארד דולר – עלייה של 60% לעומת הרבעון הקודם. מגמה זו מונעת בעיקר מייצור לוויינים ומתעשיות מתפתחות כמו לוגיסטיקה חללית ותחנות חלל. 

לדוגמה, חברות כמו Impulse Space גייסו 300 מיליון דולר, ו-True Anomaly 245 מיליון דולר, בהתמקדות בביטחון לאומי ובניידות בחלל. מגמה זו משקפת את הביקוש הגובר לביטחון לאומי, במיוחד במסגרת "כיפת הזהב" (Golden Dome) של הפנטגון, שדורשת לוויינים עמידים ומערכות מעקב. 

עם זאת, עיכובים ב-Starship של SpaceX (ארבע תקלות רצופות) וקיצוצי תקציב בארה"ב (כמו 30% הפחתה בהוצאות על הדמאות לוויין) עלולים להאט את הקצב, וליצור הזדמנויות למתחרים.

בשכבת ההפצה, ההשקעות עלו ל-0.3 מיליארד דולר, עם התמקדות בחידושים מבוססי בינה מלאכותית (AI) בתקשורת לוויינים (SatCom) ובמודיעין גיאו-מרחבי (GEOINT). דוגמאות כוללות SandboxAQ שגייסה 150 מיליון דולר לניווט ללא GPS. 

שכבה זו, שמהווה רק 11.9 מיליארד דולר במצטבר, מראה התאוששות צנועה אך חשובה, שכן AI מאפשרת עיבוד נתונים מהיר יותר ומחברת בין תשתית ליישומים. הגידול באירופה ובאסיה (62% השקעות מצפון אמריקה, אך אסיה עם 8%) מצביע על מאמצים להפחתת תלות בארה"ב, כפי שבא לידי ביטוי בהשקעה צרפתית של 1.6 מיליארד דולר ב-Eutelsat להתחרות ב-Starlink.

השכבה המובילה היא היישומים, עם 4.4 מיליארד דולר – מונעת על ידי השקעות בביטחון - 84% מהערך, כולל 2.5 מיליארד דולר ל-Anduril. תחום ה-GEOINT הוביל עם 3.8 מיליארד דולר. 

מגמה זו משקפת את הגידול בתחום הביטחון, עם 12 עסקאות צבאיות, בעקבות התחייבויות נאט"ו להעלות תקציבים ל-2% מהתמ"ג. עם זאת, ירידה בפעילות מוקדמת (Seed/A) מצביעה על ריכוז הון בחברות בוגרות, מה שמגביר סיכונים בתחרות וברגולציה.

ניתוח כולל ומבט קדימה

מבחינה גיאוגרפית, צפון אמריקה שולטת (72% בתשתית), אך אירופה מתחזקת עם מיזוגים כמו SES-Intelsat (עם 2.8 מיליארד אירו). אסיה, בהובלת סין (83% מאסיה), הודו ויפן, מראה צמיחה. 

הנפקות הסתכמו ב-1.8 מיליארד דולר מ-20 עסקאות, כולל IPO של Voyager Technologies. עם זאת, כמעט 90% מההנפקות שמכפילות את שוויין ביום הראשון, מספקות תשואות שליליות בתוך שלוש שנים. חלקן אף קורסות לפשיטת רגל, בעוד מעטות הופכות להצלחות ארוכות טווח.

הנפקות מהוות חלק קטן מהאקזיטים (96% רכישות מאז 2009), אך מניבות ערך גבוה (כמעט שווה להשקעות הכוללות מאז 2009). הן מרוכזות ביישומים (84% מהמימון המצטבר), שדורשים הון רב להרחבה גלובלית (ממוצע 2.9 מיליארד דולר לפני הנפקה).

בסיכום, הדו"ח מצביע על כלכלת חלל שצפויה להגיע ל-1.8 טריליון דולר עד 2035, מונעת על ידי AI, ביטחון וגיאופוליטיקה. עם זאת, אתגרים כמו תנודתיות שוק (VIX גבוה) ועיכובים טכנולוגיים דורשים השקעות זהירות.