אלביט מערכות: צמיחה חזקה לאור ביקוש גובר לביטחון גלובלי, מאוזנת על ידי אתגרי מינוף מתונים

צבר שיא, צמיחה איתנה בהכנסות ומיצוב אסטרטגי מובילים לפוטנציאל ארוך טווח 

אלביט מערכות: צמיחה חזקה לאור ביקוש גובר לביטחון גלובלי, מאוזנת על ידי אתגרי מינוף מתונים

תמונה: אלביט

אלביט מערכות הפגינה איתנות פיננסית ברבעון השלישי של 2024, הודות להכנסות שיא, רווחיות חזקה וצבר הזמנות חסר תקדים. על רקע המתחים הגיאופוליטיים הגוברים, המצב הפיננסי של החברה משקף את עמידותה ויכולתה לנצל את התקציבים הביטחוניים הגלובליים המתרחבים.

גידול בהכנסות ובצבר ההזמנות

אלביט דיווחה על הכנסות רבעוניות של 1.717 מיליארד דולר, עלייה של 14.3% בהשוואה ל-1.502 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2023. גידול זה מדגיש את יכולתה של החברה להבטיח ולממש חוזים במגוון התחומים שלה, הכוללים כלי טיס בלתי מאוישים, חימוש מונחה מדויק ומערכות הגנה מתקדמות. צבר ההזמנות, שהוא אינדיקטור קריטי של עתיד ההכנסות, הגיע לשיא של 22.1 מיליארד דולר. כ-66% מההזמנות הללו מקורן בלקוחות בינלאומיים, דבר שמעיד על הנוכחות החזקה של אלביט בשוק העולמי ובסיס הכנסות מגוון. צבר זה מספק רמת ניראות הכנסות משמעותית ומציב את החברה בעמדה טובה לצמיחה ארוכת טווח.

רווחיות וביצועי רווחים

מדדי הרווחיות של אלביט משקפים את היעילות התפעולית שלה ואת כושר ההמרה של גידול הכנסות לרווחים. הרווח הנקי לפי GAAP לרבעון עלה ל-79.1 מיליון דולר, לעומת 61 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2023, מה שמציין עלייה שנתית של 29.7%. הרווח הנקי לפי Non-GAAP, שמותאם עבור פריטים חד פעמיים, הגיע ל-98.8 מיליון דולר, עלייה משמעותית בהשוואה ל-75 מיליון דולר בתקופה המקבילה בשנה שעברה. הרווח למניה לפי GAAP עלה ב-16% ל-1.77 דולר, בעוד הרווח למניה לפי Non-GAAP עלה ב-18% ל-2.21 דולר, מה שמעיד על יכולת החברה לספק ערך מתמשך לבעלי המניות.

גם ההכנסה התפעולית השתפרה באופן ניכר, כאשר ההכנסה התפעולית לפי GAAP עלתה ל-125.8 מיליון דולר וההכנסה התפעולית לפי Non-GAAP הגיעה ל-140.7 מיליון דולר. שיפור זה תורגם לשיעור רווח תפעולי של 7.3% לפי GAAP ו-8.2% לפי Non-GAAP, המשקפים ניהול עלויות טוב יותר ומינוף תפעולי גבוה כשההכנסות גדלות.

תזרים מזומנים ומאזן

אלביט ייצרה תזרים מזומנים חיובי של 82.5 מיליון דולר ברבעון, שיפור משמעותי מתזרים שלילי של 200 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2023. שיפור זה מדגיש את ניהול ההון החוזר המשופר של החברה ואת מימוש החוזים בעלי שיעור רווח גבוה. יצירת תזרים מזומנים חופשי קריטית לתמיכה ביוזמות צמיחה, שירות חוב ושמירה על תשואות לבעלי מניות.

המאזן נותר איתן, עם סך התחייבויות של כ-2.9 מיליארד דולר, המתקזז חלקית על ידי 297 מיליון דולר במזומנים ושווי מזומנים. מקדמות מלקוחות, בסך כולל של 512 מיליון דולר, מהוות חלק ניכר מההתחייבויות השוטפות ומספקות לאלביט מקור הון חוזר נטול ריבית. החוב לטווח ארוך עמד על 2.1 מיליארד דולר, וכתוצאה מכך יחס החוב-להון עומד על 1.2. בעוד שיחס זה מעט גבוה ממתחרות בתעשייה, תזרים המזומנים התפעולי החזק של אלביט ויחס הכיסוי של הריבית של פי 6.8 משככים את החששות לגבי מינוף.

השוואה למתחרות
ביחס לענקיות התעשייה כגון לוקהיד מרטין, ריית'און טכנולוגיות, ונורת'רופ גרומן, אלביט מערכות מפגינה ביצועים תחרותיים למרות קנה המידה הקטן יותר שלה. הצמיחה בהכנסות של 14.3% משנה לשנה של אלביט ברבעון השלישי של 2024 עולה על זו של מתחרותיה, כולל 5.5% של לוקהיד מרטין, 7.1% של ריית'און ו-6.8% של נורת'רופ גרומן. הדבר מדגיש את יכולתה של החברה למנף ביעילות את ההוצאות הביטחוניות הגלובליות המתרחבות. בנוסף, אלביט שומרת על שיעור רווח גולמי של 27.5%, הגבוה מזה של לוקהיד (25.1%) וריית'און (23.8%), המשקף את היעילות התפעולית שלה ואת התמקדותה בחוזים בעלי ערך גבוה. עם זאת, שיעור הרווח הנקי שלה לפי GAAP הוא 4.6%, הנמוך מזה של מתחרותיה כמו לוקהיד מרטין (10.2%) ונורת'רופ גרומן (9.8%), בעיקר בשל עלויות שירות חוב גבוהות יותר והבדלים בקנה המידה התפעולי.

יחס החוב להון של אלביט הוא 1.2, גבוה מהממוצע של מתחרותיה, כמו ריית'און (0.8) ונורת'רופ (0.7), מה שמצביע על מינוף גבוה יותר. למרות זאת, יחס החוב נטו ל-EBITDA הניתן לניהול של 2.1x וכיסוי הריבית החזק של 6.8x מפחיתים חששות. נוסף על כך, צבר ההזמנות השיא שלה בסך 22.1 מיליארד דולר, אף שהוא קטן יותר במונחים מוחלטים לעומת לוקהיד מרטין (155 מיליארד דולר) וריית'און (180 מיליארד דולר), משמעותי ביחס לגודלה, ומספק פוטנציאל הכנסות צמיחה גבוה.

מיצוב אסטרטגי
צבר ההזמנות השיא והרווחיות העקבית של אלביט מציבים אותה היטב על רקע הוצאות הביטחון הגלובליות הגוברות. התמקדות החברה בחדשנות משפרת את יתרונה התחרותי. למרות סיכונים גיאופוליטיים ותנודות מטבע, היציבות הפיננסית והיעילות התפעולית של אלביט מספקים יסוד איתן לצמיחה עתידית.